Yıl 2016, Cilt 23, Sayı 3, Sayfalar 671 - 690 2016-12-28

A Dynamic Analysis on Pars-Through of Monetary Policy to Loan Rates: The Case of Turkey
Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği

Nilgün ÇAĞLARIRMAK USLU [1] , Pınar KARAHAN [2]

308 366

In this paper, we investigated that the pass-through from policy interest rate to loan rates for the period 2002:01-2014:12 in Turkey. Accordingly, using Bound test approach proposed by Peseran at al. (2001), we investigated co-integration relationship and found long run co-integration relationship between money market rate and cash, automobile and house loan rates. After detecting co-integration relationship, the short and long term relationship between the money market rate and cash, automobile and house loan rates were analyzed by employing ARDL model. Finally, we analyzed the effect of money market rate on cash, automobile and house loan rate dynamically employing Kalman Filter model. Empirical results suggest that cash loans have the highest pass-through adjustment and the dynamic effects of the policy rate on the loan rates generally has decreased until 2008 and is more stable after the global financial crisis.

Bu çalışmada, 2002:01-2014:12 dönemi için, Türkiye’de para politikasının banka faiz oranlarına geçişkenliği incelenmiştir. Bu doğrultuda, eşbütünleşme ilişkisi Pesaran vd. (2001) tarafından önerilen Sınır Testi yaklaşımıyla incelenmiş ve politika faiz oranı ile ihtiyaç, taşıt ve konut kredisi faiz oranı arasında eşbütünleşme ilişkisi tespit edilmiştir. Eşbütünleşme ilişkisi bulunduktan sonra, seriler arasında uzun ve kısa dönem ilişkinin belirlenmesi amacıyla ARDL modelleri kurulmuştur. Son olarak, politika faizinin ihtiyaç, taşıt ve konut kredisi faiz oranı üzerindeki etkisi dinamik olarak Kalman Filtresi yöntemiyle incelenmiştir. Kalman Filtresi sonuçları, kredi faiz oranlarının bazı dönemlerde aşağı yönlü katılık sergilediğini göstermiştir. Analiz sonuçları, incelenen dönemde en yüksek geçişkenliğin ihtiyaç kredisi faiz oranında bulunduğunu ve politika faiz oranının kredi faiz oranları üzerindeki dinamik etkisinin genel olarak 2008 yılına kadar azaldığı ve küresel finans krizi sonrası daha istikrarlı olduğunu ortaya koymuştur.

  • Aydın, H. İ. (2007). Interest Rate Pass-Through in Turkey. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Çalışma Tebliği,07/05, 1-39.
  • Aziakpono, M. J. ve Wilson, M. K.(2010). Interest rate pass-through and monetary policy regimes in South Africa. Paper for Presentation at the CSAE Conference, 21-23 March, Oxford University, UK, 1-43.
  • Beckern R., Osborn D.R. ve Yıldırım R. (2012). A threshold cointegration analysis of interest rate pass-through to UK mortgage rates. Economic Modelling, 29, 2504–2513.
  • Borio, C. E. V. ve Fritz, W. (1995). The response of short-term bank lending rates to policy rates: across-country perspective. Bank for International Settlements (BIS) Working Paper, 27, 3-54.
  • Cecchetti, S.G.(1999). Legal structure, financial structure, and the monetary policy transmission mechansim. Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, 5 (2), 9–28.
  • Claus, I. ve Smith, C. (1999). Financial intermediation and the monetary transmission mechanism. Reserve Bank of New Zealand Bulletin, 62 (4), 4-16.
  • Cottarelli, C. ve Kourelis, A. (1994). Financial structure, bank lending rates, and the transmission mechanism of monetary policy. Internatıonal Monetary Fund Working Paper, 94/39, 1-61.
  • Çavuşoğlu, F. (2010). Para politikası faiz oranlarından mevduat ve kredi faiz oranlarına geçişkenlik: Türkiye örneği. Uzmanlık Yeterlilik Tezi. Ankara: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası.
  • De Bondt, G. (2002). Retail bank interest rate pass-through: new evidence at the Euro area. European Central Bank Working Paper, 136, 4-42.
  • De Bondt, G. J. (2005). Interest rate pass-through: empirical results for the Euro area. German Economic Review,,6 (1), 37–78.
  • Değer, O. (2012). A comparative study for nonlinear structure of the interest rate pass-through. Yüksek Lisans Tezi. Ankara: Orta Doğu Teknik Üniversitesi.
  • Donnay, M. ve Degryse, H. (2001). Bank lending rate pass-through and differences in the transmission of a single EMU monetary policy. Center for Economic Studies, 1-40.
  • Durán-Víquez, R. ve Esquivel-Monge, M. (2008). Policy rate pass-through: evidence from the Costa Rican economy. Central Bank of Costa Rica Research Paper, 1-32.
  • Égert, B. ve R. MacDonald (2008), Monetary transmission mechanism in Central and Eastern Europe: surveying the surveyable. OECD Economics Department Working Papers, 654, 2-50.
  • Ertuğrul, H. M. (2011). Türkiye’de elektrik tüketimi büyüme ilişkisi: dinamik analiz. Enerji, Piyasa ve Düzenleme, 2, 49-73.
  • Ertuğrul, H. M. (2012). Türkiye’de döviz kuru volatilitesi ve enflasyon ilişkisi. Doktora Tezi. Ankara: Hacettepe Üniversitesi.
  • Ertuğrul, H.M. ve Kenar, A. (2013). External debt and GDP relationship: a dynamic analysis for Turkey. Trakya Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi E-Dergi, 2 (1), (78-94).
  • Fadiran, G. O. (2012). South African market volatility, asymmetry and retail interest ratespass‐through. Yüksek Lisans Tezi. Grahamstown: RhodesUniversity.
  • Fried, J. ve Howit, P. (1980). Credit rationing and implicit contract theory. Journal of Money, Credit and Banking, 12 (3), 471-487.
  • Frimpong, M. J ve Oteng-Abayie, E. F. (2006). Bounds testing approach: an examination of foreign direct investment, trade and growth relationships. Munich Personel RePEc Archive, 1-19.
  • Gambacorta, L. ve Iannotti, S. (2007), Are there asymmetries in the response of bank interest rates to monetary shocks? Applied Economics, 39, 2503–2517.
  • Gambacorta, L. (2004). How do banks set interest rates. National Bureau of Economic Research(NBER) Working Paper, 10295, 1-31.
  • Haughton, A.Y.ve Iglesias, E. M. (2012). Interest rate volatility, asymmetric interest rate pass through and the monetary transmission mechanism in the Caribbean compared to US and Asia. Economic Modelling 29, 2071 2089.
  • Hubbard, R. G. (2008). Money, the financial system and the economy (6th edition). Boston: AddisonWesley.
  • Jamilov, R. ve Egert, B. (2013). Interest rate pass-through and monetary policy asymmetry: a journey into the caucasian black box. Cesıfo Workıng Paper, 4131, 1-17.
  • Karagöl, E., Erbaykal, E. ve Ertuğrul, H. M. (2007). Türkiye’de ekonomik büyüme ile elektrik tüketimi ilişkisi: sınır testi yaklaşımı. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 8(1), 72-80.
  • Klemperer, P. (1987). Markets with consumers witching costs. The quarterly journal of economics, 375-394.
  • Lowe, P. ve Rohling, T. (1992). Loan rate stckiness: theory and evidence. Research Discussion Paper, 9206, Reserve Bank of Australia, 1-43.
  • Mishkin, F. S. (2010). The economics of money, banking and financial markets (9th edition). Boston: Pearson, Global Edition.
  • Moazzami, B. (1999). Lending rate stickiness and monetary transmission mechanism: the case of Canada and The United States. Applied Financial Economics, 1999, 9(6), 533-538.
  • Mojon, B. (2000). Financial structure and the interest rate channel of ECB monetary policy. European Central Bank Working Paper Series, 40, 1-45.
  • Narayan, P. K. ve Narayan, S. (2005). Estimating income and price elasticities of imports for Fiji in a cointegration framework. Economic Modelling, 22, 423-438.
  • Panagopoulos, Y.,Reziti, I. ve Spiliotis, A. (2007). Monetary and banking policy transmission through interest rates: an empirical application to the USA, Canada, U.K. and European Union. Centre of Planning and Economic Research, 93, 1-50.
  • Payne, J. E. (2006a). The response of the conventional mortgage rate to the federal funds rate: symmetric or asymmetric adjustment? Applied Financial Economics Letters, 2, 279-284.
  • Payne, J. E. (2006b). More on the monetary transmission mechanism: mortgage rates and the federal funds rate. Journal of Post Keynesian Economics, 29(2), 247–257.
  • Payne, J. E. (2007). Interest rate passthrough and asymmetries in adjustable rate mortgages. Applied Financial Economics, 17, 1369–1376.
  • Payne, J.E. ve Waters, G.A. (2008). Interest rate pass through and asymmetric adjustment: evidence from the federal funds rate operating target period. Applied Economics, 40, 1355–1362.
  • Pereira, C. M. ve Maia-Filho, L. F. (2013). Brazilian retail banking and the 2008 financial crisis: were the government-controlled banks that important. Journal of Banking& Finance 37, 2210–2215.
  • Saborowski, C. ve Weber, S. (2013). Assessing the determinants of interest rate transmission through conditional impulse response functions. International Monetary Fund Working Paper, 13/23, 1-36.
  • Stiglitz, J. E. ve Weiss, A. (1981). Credit rationing in markets with imperfect information. American Economic Review, 71(3), 393-410.
  • TCMB (2010). Enflasyon Raporu-I. Ankara: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası.
  • TCMB (2012). Enflasyon Raporu-II. Ankara: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası.
  • Toolsema, L. A.,Sturm, J. E. ve De Haan J. (2002). Convergence of pass-through from Money market to lending rates in EMU countries: new evidence. CCSO Centre for Economic Research Working Paper, 2002/6, 1-18.
  • Vega, R. M. A. E.ve Rebucci, A. (2003). Retail bank ınterest rate pass-through: Is Chile atypical. International Monetary Fund Working Paper,3-112,1-35.
  • Wang, K.M. ve Lee, Y.M. (2009). Market volatility and retail interest rate pass-through. Economic Modelling, 26, 1270–1282.
  • Wang, K-M. ve Thi, T-B N. (2010). Asymmetric pass-throug hand risk of interest rate:an empirical exploration of Taiwan and Hong Kong. Applied Economics, 42, 659–670.
  • Weth, M. A. (2002). The pass-through from market interest rates to bank lending rates in Germany. Economic Research Centre of The Deutsche Bundesbank Discussion Paper, 11/02, 1-34.
  • Yıldırım, D. (2012). Interest rate pass-through to Turkish lending rates: a threshold cointegration analysis. Economic Research Center (ERC) Working Papers in Economics, 12/07, 1-2.
  • Yüksel, E. ve Özcan, K. M. (2012). Interest rate pass-through in Turkey and impact of global financial crisis: asymmetric threshold cointegration analysis. Journal of Business Economics and Management, 14(1), 98–113.
Konular Sosyal ve Beşeri Bilimler
Yayımlanma Tarihi 23-3
Dergi Bölümü Makaleler
Yazarlar

Yazar: Nilgün ÇAĞLARIRMAK USLU
Kurum: ANADOLU UNIV
Ülke: Turkey


Yazar: Pınar KARAHAN
Kurum: ANADOLU UNIV
Ülke: Turkey


Bibtex @araştırma makalesi { yonveek281806, journal = {Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi}, issn = {1302-0064}, eissn = {2458-8253}, address = {Celal Bayar Üniversitesi}, year = {2016}, volume = {23}, pages = {671 - 690}, doi = {10.18657/yonveek.281806}, title = {Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği}, key = {cite}, author = {KARAHAN, Pınar and ÇAĞLARIRMAK USLU, Nilgün} }
APA ÇAĞLARIRMAK USLU, N , KARAHAN, P . (2016). Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği. Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 23 (3), 671-690. DOI: 10.18657/yonveek.281806
MLA ÇAĞLARIRMAK USLU, N , KARAHAN, P . "Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği". Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 23 (2016): 671-690 <http://dergipark.gov.tr/yonveek/issue/26778/281806>
Chicago ÇAĞLARIRMAK USLU, N , KARAHAN, P . "Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği". Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 23 (2016): 671-690
RIS TY - JOUR T1 - Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği AU - Nilgün ÇAĞLARIRMAK USLU , Pınar KARAHAN Y1 - 2016 PY - 2016 N1 - doi: 10.18657/yonveek.281806 DO - 10.18657/yonveek.281806 T2 - Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi JF - Journal JO - JOR SP - 671 EP - 690 VL - 23 IS - 3 SN - 1302-0064-2458-8253 M3 - doi: 10.18657/yonveek.281806 UR - http://dx.doi.org/10.18657/yonveek.281806 Y2 - 2016 ER -
EndNote %0 Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği %A Nilgün ÇAĞLARIRMAK USLU , Pınar KARAHAN %T Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği %D 2016 %J Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi %P 1302-0064-2458-8253 %V 23 %N 3 %R doi: 10.18657/yonveek.281806 %U 10.18657/yonveek.281806
ISNAD ÇAĞLARIRMAK USLU, Nilgün , KARAHAN, Pınar . "Para Politikasının Kredi Faiz Oranlarına Geçişkenliği Üzerine Dinamik Bir Analiz: Türkiye Örneği". Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 23 / 3 (Aralık 2017): 671-690. http://dx.doi.org/10.18657/yonveek.281806